回落套保头寸明显差从增仓指两组价高位 期继续迹象
· 2025-05-12 23:14:52【基差分析】
基差窄幅波动。套保头寸假设上一年度与本年度相同期限内的继续迹象价差分红规模一致，基于上一年度与本年度全收益指数与指数计算IF剩余期限的增仓分红。假设资金利率0.04，明显以标的两组落日内均价计算IF剩余期限的持有成本。结合红利与利率，从高按照到期日由近到远，套保头寸四组基差理论应处在11、继续迹象价差9、增仓35、明显53点附近。两组落日内与IF标的从高指数相关的四个合约基差波动区间(以95分位数和5分位数界定)分别是8至14、14至20、套保头寸27至34、继续迹象价差46至53点。增仓
9月与8月价差拉锯，其余两组价差重心下行。IF价差日内理论收益1-5点。考虑分红与利率，按照到期日由近到远，涉及当月合约的三组价差理论上应处在-2、24、42点附近。日内与IF当月合约相关的三组价差组合波动区间(以95分位数和5分位数界定)分别是5至6、18至21、35至40点。理论上，IF季一-当月、季二-当月具有买远卖近机会。IF下月-当月具有卖远买近机会。
图1沪深300股指期货当月合约期现基差图2沪深300股指期货下月合约期现基差
图3沪深300股指期货季一合约期现基差图4沪深300股指期货季二合约期现基差
以日持仓量变动5000手作为多头建仓的筛选标准，将日内主力最高价与最低价的均值作为建仓点位，估算4月3日以来多头的建仓点位。简单设定交割周最后三日之前增加的持仓视为直接建立在当月合约的头寸，交割周最后三日增加的持仓视为直接建立在下月合约的头寸，7月展期至8月多头每手赚3点，多头展期每手累计获利8点。当日主力收盘2335.4点，考虑每手资金成本4点的情况下，4月3日以来建仓的多头头寸，每手赚116.2点。后市可关注净空持仓以及总持仓量的进一步变动。
受经济数据有所起色但仍处低位影响，期指净空持仓规模较大。日内总持仓减仓0.11万手，前5名、前20名、净空特征明显会员的净空持仓分别变动1700、2400、1900手，第1、2个指标高于季度均值，第3个指标稍低于季度均值。商品期货的持仓偏空，强度-3。
TF价差日内理论收益0.05-0.05点。日内与TF当月合约相关的一组价差组合波动区间(以95分位数和5分位数界定)是0.4至0.45点。日内存在买入基差建仓机会。本周，刨除大幅基差外，期债1409合约对应现券019315基差重心-0.20点，019320基差重心-0.09点，019403基差重心-0.06点，019406基差重心-0.10点。7月23日以来的基差数据显示，019315基差密集波动区间-0.3至0.1点。依据目前基差条件，可设定019303、019315、019320、019406建立买入基差头寸，建仓点位-0.3点，基差爬升至0点可考虑了结头寸。日内，临近收盘期债隐含利率4.46%，同时段银行间回购利率3.97%。
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